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您的期权交易指南

长仓期权是指您有权但并没有义务在特定时期内按固定价格买入或卖出证券(例如股票)的合约。了解有关期权的信息。

进行期权交易有哪些优点?

杠杆作用

作为看涨期权持有人,您可以从标的证券在期权时效期内的市场价格上涨中获益,并且付出的成本远低于直接买入股票的成本

有限风险

如果标的证券的价格下跌而不是上涨,看涨期权持有人的最大亏损限于其支付的期权金外加任何交易成本或佣金成本。

固定远期价

作为看涨期权持有人,如果您决定交割标的证券,可以利用期权固定标的权益的远期价(按期权的执行价)。不过,如果买入看涨期权价外到期,将会亏损支付的期权金,因为此时行使期权不具有经济性。作为看跌期权卖方,如果期权已指派,则锁定低于市场价格的成本让您有机会以固定成本获得标的权益,否则,通过卖出看跌期权回收的权利金就是您的盈利。卖出看跌期权的最大风险是股票跌至0值,在这种情况下,您的亏损将等于执行价减去单位股票数量敞口回收的期权金。

市场下跌防范

预期特定权益或市场会发生短期下跌的投资者可以买入标的权益的看跌期权,一旦标的权益价格下跌,便可卖出看跌期权获利或按看跌期权执行价行使期权并卖出标的权益(如有足够的保证金)。买入看跌期权的风险限于支付的期权金。

额外收入

看跌期权和看涨期权的卖方可从以期权金形式获得的收入中获益,如果期权从未被指派,期权金便成为纯盈利。无担保看涨期权和看跌期权卖出是风险极高的期权策略,只应由对可能发生的无限亏损和有限回报有清楚认识的专业投资者采用。

可帮助您更睿智投资的策略

如欲了解与上述投资策略有关的保证金要求比率,请访问保证金要求比率页面

 
  • 最流行的看涨策略
  • 买入看涨期权持有人有权在到期前的规定时期内按行权价交割标的证券
  • 在投资者预期标的证券价格将会上涨时采用
  • 此策略的风险限于支付的合约价格
 
  • 正如买入看涨是最流行的看涨期权策略一样,买入看跌也是最流行的看跌期权策略。
  • 如果买入看跌期权持有人想要盈利,其标的权益的市场价格必须下跌到足以收回看跌期权金和佣金的程度。
  • 买入看跌用于从标的权益的市场价格下跌中获利,或者规避长期持有标的权益的风险。
  • 此策略的风险限于支付的合约价格。
 
  • 潜在盈利限于卖出看涨期权时获得的期权金。
  • 如果期权被指派,无担保看涨期权卖方必须以更高的市场价格买入标的权益并以更低的执行价交割。
  • 风险无限,因为市场价格上涨到超过执行价水平的情况可能无限期持续。
 
  • 潜在盈利限于卖出看跌期权时获得的期权金。
  • 风险限于执行价与获得的期权金之差。
 
  • 收入策略
  • 掩护性看涨期权卖方在买入标的股票的同时卖出其看涨期权
  • 最高风险为标的权益的市场价格跌至零
  • 掩护性看涨期权卖方放弃执行价以上的潜在获利
 
  • 同时到期的高执行价买入看涨期权和低执行价卖出看涨期权
  • 执行价差越大,潜在盈利越大,风险也越高
  • 您的最大亏损和最大盈利均有限
 
  • 同时到期的高执行价买入看跌期权和低执行价卖出看跌期权。
  • 执行价差越大,潜在盈利越大。成本也越高。
  • 您的最大亏损和最大盈利均有限
 
  • 低执行价买入看涨期权和高执行价卖出看涨期权同时到期。
  • 执行价差越大,潜在盈利越大,成本也越高。
  • 您的最大亏损和最大盈利均有限。
 
  • 同时到期的低执行价买入看跌期权和高执行价卖出看跌期权
  • 执行价差越大,潜在盈利越大,风险也越高
  • 您的最大亏损和最大盈利均有限
 
  • 同时到期的相同执行价(跨式组合)或不同执行价(组合)买入看涨期权和买入看跌期权
  • 标的权益在任一方向上的显著变动均可令您盈利
  • 亏损限于跨式组合或组合的成本
 
  • 同时到期的相同执行价(跨式组合)或不同执行价(组合)的卖出看涨期权和卖出看跌期权
  • 风险无限
  • 潜在盈利限于卖出跨式组合期权或组合期权时回收的期权金

期权的特点和风险

 
  • 期权交易可能带来巨大亏损风险。
  • 买入期权存在短期内亏损全部投资的风险
  • 标的股票上涨时无担保看涨期权卖方面临无限亏损
  • 标的股票跌至0时,无担保看跌期权卖方面临的亏损限于执行价与回收期权金之差
  • 当期权持仓量向预期方向的相反方向变动时,持有无担保期权的卖方面临保证金风险
  • 无所有权特权
  • 采用标准化交易周期和到期周期单位

期权极其灵活,可以为投资者提供实现几乎任何策略目标的机会,从管理风险到增强杠杆作用,无所不包。期权交易也可能带来巨大亏损风险。在进行期权投资之前,了解您可以采用哪些策略来限制这种风险至关重要。

此外,持有人还应认识到期权不支付利息或股息,没有投票权,也不享受所有权特权。道明自管投资(TD Direct Investing)通过各种各样的投资工具(包括股票和市场指数)提供期权交易。

尽管北美交易所交易期权的成功受诸多因素的影响,但关键期权特征(包括行权价、交易周期和到期日期)的标准化是其中最重要的因素之一,因为它会影响二级期权市场的潜力。

对于股票期权,100股(一手)合约规模一般适用于所有市场,拆股或企业重组的情况除外(在这种情况下,需要对合约进行改动以适应拆股)。

对于指数期权(以现金结算),合约规模为期权金与指数乘数之积,通常为$100。

至于标准到期日期,重要的是要了解每个期权类别(即按同一标的权益挂牌的期权)具有几个不同的期权系列,这些系列按代码、到期日期和执行价被确定为看涨期权或看跌期权。

 
  • 股票
  • 指数 ~ 欧式与美式对比

股票期权与非股票期权之间的基本不同之处在于,某些非股票期权采用现金结算,而所有股票期权都允许以实物交割形式结算标的股票。与此类似,某些非股票期权采用欧式行权,亦即它们只能在到期日行权。而大多数股票期权都采用美式行权,亦即它们可以在到期日之前的任何交易日行权。最后,股票期权与非股票期权的最低保证金要求比率通常不同。

指数期权是最流行的非股票期权,因为它们为投资者提供了非常广阔的市场敞口。尽管如此,投资者仍然应该了解指数期权的某些特性。首先,标的指数的成分股是重要的策略考量。对于想要参与整个市场的投资者,您选择的指数应该包含高度均衡的标的股票,而不是仅仅侧重于一两个行业。其次,希望采用套期保值策略的投资者应该寻找所含股票与其投资组合持股极为相似的指数。

尽管道明自管投资(TD Direct Investing)可以为加拿大和美国股票以及大多数市场指数的期权交易提供便利,但我们并不安排期货合约的期权交易。

 
  • 亏损风险
  • 指数期权的特殊风险
  • 影响期权价格的因素
  • 降低风险的策略

许多投资者都因为不熟悉其中的技术细节或担忧风险而避开期货交易。事实的确如此,视期权的使用方法和原因而定,期权买卖可能涉及较高风险。

正因如此,您才应该了解可以采用的不同期权交易策略,以及您可能面临的不同类型风险。

期权的时效期有限。因此,期权持有人面临在相对较短的时期内亏损全部投资的风险。

对于期权卖方,风险更高。许多看涨期权卖方持有的都是无担保买权,亦即他们不是标的权益的所有者。当标的权益价格上涨到行权价以上时,看涨期权卖方将被迫以高位市场价格买入标的权益,但以低很多的价格将其卖出,从而蒙受巨额亏损。

与此类似,如果无担保看跌期权卖方不通过卖出标的权益的空头头寸进行自我保护,当标的权益的价格跌至期权行权价以下时,他们就会蒙受亏损。在这种情况下,看跌期权卖方将不得不以高于当前市场价格的价格买入标的权益,从而蒙受亏损。

交易美国期权时,交易以美元执行,这会使您面临外汇市场波动所带来的风险。此外,涉及持有和卖出多个期权的期权组合交易,或者涉及持有和卖出标的权益期权与买卖标的权益卖出期权的期权组合交易,都会带来额外风险。

 
  • 时间风险
  • 不完全避险风险
  • 交易中断风险

除了刚刚介绍的持有和卖出期权所普遍存在的风险外,指数期权交易还存在自身独有的其他风险。

采用价差头寸策略以及某些其他多期权策略的投资者也会面临指数期权时间风险。这是因为,持有人行使期权的时间与卖方得到行权指派通知的时间之间一般存在一天的时滞。指数期权卖方必须按行权日而非指派日的指数收盘价支付现金。诚然,采用欧式行权可在一定程度上减轻这种风险。

如前所述,意欲利用指数期权规避投资一个或多个股票所连带市场风险的投资者应该认识到,这种避险方式极不完善。除非标的指数与投资者的投资组合匹配度很高,否则可能根本起不到防范市场下跌的作用。

最后,如果在指数值中所占比例极大的股票交易中断,该指数的期权交易可能因此中止。如果发生这种情况,指数期权投资者可能无法平仓,并且如果标的指数在交易恢复前发生不利变动,可能面临重大亏损。

 
  • 内在价值
  • 时间价值
  • 波动率

您可以通过熟悉影响期权价格的因素做出明智决策,找到行之有效的期权投资策略。

标的权益的市场价格与期权行权价之间的关系是期权价格的一个主要决定因素。例如,假设ABCD股票交易价格为$30,则ABCD4月25日看涨期权的内在价值将是每股$5(等于其价内金额)。相反,如果ABCD股票交易价格为$20,则ABCD 4月25日看跌期权的内在价值将是每股$5。在所有其他条件都相同的情况下,具有内在价值的期权显然比平价期权或价外期权更有价值。

期权的时间价值等于其当前期权金与价内期权金额之差。例如,让我们假设ABCD股票的交易价格为$30,您以$6买入一份ABCD 4月25日看涨期权。正如我们刚才所见,您的看涨期权内在价值将是$5,而其时间价值将是$1(期权金 - 内在价值)。时间价值只与期权到期之前看涨期权持有人认为标的权益市场价格将会上涨的判断,或者看跌期权持有人认为标的权益的市场价格将会下跌的判断有关。通常,距离到期日期越久,期权持有人需要支付的时间价值越高。不过,随着到期日期临近,时间价值会不断被侵蚀,最终在到期日下跌至零。

标的权益市场价格的波动率也会影响期权价格。对于市场价格在短期内大幅波动的标的权益期权,必须以更高的期权金补偿波动率。波动较小标的权益的期权由于波动率较低,要求的期权金也较少。